万物底层逻辑 · 大脑图

🌍 世界运行底层逻辑 (金融/经济域 v0.3·可扩域)

①货币/金融

🟢源头(它推动别人) (1)

企业盈利 ·营收−成本

伪公式: 企业盈利 = f( 居民消费⁺ )

教科书式: 盈利 = 营收(消费) − 成本

枢纽度0.13711240310077524 · 下游波及32

→ 它影响(4)

LL-087🟪恒等T1 股票/资产价格 [⁺同向] 盈利驱动股价

LL-088⬜叙述T3 企业投资 [⁺同向] 盈利再投资

LL-086⬜叙述T3 就业/失业率 [⁺同向] 盈利好则扩招

LL-089⬜叙述T3 研发投资 [⁺同向] 企业盈利反哺研发

← 受谁影响(1)

LL-068🟪恒等T1 居民消费 [⁺同向] 消费即企业营收

🟠枢纽(传导底盘·最该盯) (4)

科技/生产率 ·内生增长(Romer)

伪公式: 科技/生产率 = f( 企业投资⁺, 自动化渗透⁺, AI能力⁺ )

教科书式: 生产率 = f(研发投资) · 此处近外生

枢纽度0.16379492600422832 · 下游波及32

→ 它影响(4)

LL-057⬜叙述T3 企业投资 [⁺同向] 新技术引投资潮

LL-053🟨经验T3 可信53★★ 通胀 [⁻反向] 生产率压低单位成本

LL-058⬜叙述T3 单位成本效率 [⁺同向] 通用生产率渗透产业

LL-059⬜叙述T3 预期寿命 [⁺同向] 医疗科技延寿

← 受谁影响(3)

LL-075⬜叙述T3 企业投资 [⁺同向] 投资反哺研发(慢回路)

LL-090⬜叙述T3 自动化渗透 [⁺同向] 自动化提升全要素生产率

LL-108⬜叙述T3 AI能力 [⁺同向] AI直接增产率

美联储政策利率 ·泰勒规则

伪公式: 美联储政策利率 = f( 通胀⁺, 就业/失业率⁺ )

教科书式: i* = r* + π + 0.5(π−π*) + 0.5·产出缺口

枢纽度0.1977360817477097 · 下游波及32

→ 它影响(4)

LL-001🟦定理T1 可信91★★★★★ 国债收益率 [⁺同向] 政策利率锚定短端传导长端 📏标定

LL-004🟦定理T2 可信62★★★ 信贷/融资条件 [⁻反向] 加息收紧信贷

LL-003🟦定理T2 可信57★★★ 美元汇率 [⁺同向] 利差吸引资本推升美元

LL-005⬜叙述T3 风险偏好 [⁻反向] 加息压风险偏好

← 受谁影响(2)

LL-017🟦定理T1 可信90★★★★★ 通胀 [⁺同向] 泰勒规则:通胀升则加息 📏标定

LL-020🟦定理T1 可信88★★★★★ 就业/失业率 [⁺同向] 就业过热则加息(双重使命) 📏标定

信贷/融资条件 ·金融条件指数(FCI)

伪公式: 信贷/融资条件 = f( 美联储政策利率⁻, 国债收益率⁻, 风险偏好⁺ )

教科书式: FCI = f(政策利率⁻, 长端利率⁻, 风险偏好⁺)

枢纽度0.17080690627202258 · 下游波及32

→ 它影响(3)

LL-033⬜叙述T3 企业投资 [⁺同向] 融资易则企业扩张

LL-032⬜叙述T3 房地产 [⁺同向] 信贷宽松撑房市

LL-031⬜叙述T3 居民消费 [⁺同向] 消费信贷

← 受谁影响(3)

LL-004🟦定理T2 可信62★★★ 美联储政策利率 [⁻反向] 加息收紧信贷

LL-012⬜叙述T3 国债收益率 [⁻反向] 长端利率抬高融资成本

LL-034⬜叙述T3 风险偏好 [⁺同向] 偏好高则利差收窄信贷松

居民消费 ·持久收入+财富效应

伪公式: 居民消费 = f( 人口结构⁺, 信贷/融资条件⁺, 股票/资产价格⁺, 房地产⁺, 就业/失业率⁺ )

教科书式: C = f(收入/就业⁺, 信贷⁺, 股市财富⁺, 房产财富⁺, 人口⁺)

枢纽度0.2501057082452431 · 下游波及32

→ 它影响(3)

LL-068🟪恒等T1 企业盈利 [⁺同向] 消费即企业营收

LL-067🟪恒等T1 GDP/总产出 [⁺同向] 消费占GDP约七成

LL-069⬜叙述T3 订单/需求 [⁺同向] 居民消费拉动产业订单

← 受谁影响(5)

LL-078⬜叙述T3 人口结构 [⁺同向] 人口决定需求基盘

LL-031⬜叙述T3 信贷/融资条件 [⁺同向] 消费信贷

LL-039⬜叙述T3 股票/资产价格 [⁺同向] 财富效应促消费

LL-072⬜叙述T3 房地产 [⁺同向] 房产财富效应

LL-023⬜叙述T3 就业/失业率 [⁺同向] 有工作才有收入消费

⚪中间传导 (11)

地缘政治风险 ·地缘风险合成(GPR指数·可观测聚合量)

伪公式: 地缘政治风险 = f( 大国竞争⁺, 军事冲突⁺ )

教科书式: 地缘风险水平 = f(军事冲突⁺, 大国竞争⁺) · 合成风险强度指标(参Caldara-Iacoviello GPR),非冲突本身=避免同义反复

枢纽度0.037667371388301625 · 下游波及33

→ 它影响(2)

LL-063🟨经验T3 可信53★★ 油价/大宗商品 [⁺同向] 冲突推高油价

LL-064🟨经验T3 可信60★★★ 风险偏好 [⁻反向] 避险情绪上升

← 受谁影响(2)

LL-111⬜叙述T3 大国竞争 [⁺同向] 竞争本身即地缘风险

LL-122⬜叙述T3 军事冲突 [⁺同向] 热战推高地缘风险

人口结构 ·需求基盘

伪公式: 人口结构 = f( 劳动力供给⁺, 城镇化⁺ )

教科书式: 需求基盘 = f(劳动力⁺, 城镇化⁺)

枢纽度0.1018322762508809 · 下游波及32

→ 它影响(3)

LL-077⬜叙述T3 就业/失业率 [⁺同向] 劳动力供给

LL-078⬜叙述T3 居民消费 [⁺同向] 人口决定需求基盘

LL-079⬜叙述T3 订单/需求 [⁺同向] 人口基盘定需求底

← 受谁影响(2)

LL-133⬜叙述T3 劳动力供给 [⁺同向] 劳动力是需求基盘核心

LL-129⬜叙述T3 城镇化 [⁺同向] 城镇化升消费倾向

财政政策/政府支出 ·财政反应函数

伪公式: 财政政策/政府支出 = f( GDP/总产出⁺ )

教科书式: G = G₀ + 自动稳定器(税收随GDP)

枢纽度0.017468287526427064 · 下游波及32

→ 它影响(2)

LL-046🟪恒等T1 GDP/总产出 [⁺同向] 政府支出入总需求

LL-045🟨经验T3 可信44★★ 国债收益率 [⁺同向] 赤字增国债供给推收益率

← 受谁影响(1)

LL-044⬜叙述T3 GDP/总产出 [⁺同向] 增长增税收给财政空间

就业/失业率 ·奥肯定律

伪公式: 就业/失业率 = f( 人口结构⁺, 企业投资⁺, 企业盈利⁺, GDP/总产出⁺ )

教科书式: Δ失业 = −c·(GDP − 潜在GDP)

枢纽度0.13840732910500353 · 下游波及32

→ 它影响(3)

LL-020🟦定理T1 可信88★★★★★ 美联储政策利率 [⁺同向] 就业过热则加息(双重使命) 📏标定

LL-023⬜叙述T3 居民消费 [⁺同向] 有工作才有收入消费

LL-021🟨经验T3 可信60★★★ 通胀 [⁺同向] 工资-物价螺旋

← 受谁影响(4)

LL-077⬜叙述T3 人口结构 [⁺同向] 劳动力供给

LL-073⬜叙述T3 企业投资 [⁺同向] 投资创造就业

LL-086⬜叙述T3 企业盈利 [⁺同向] 盈利好则扩招

LL-043⬜叙述T3 GDP/总产出 [⁺同向] 增长创造岗位(奥肯定律) 📏标定

国债收益率 ·预期假说+期限溢价

伪公式: 国债收益率 = f( 财政政策/政府支出⁺, 美联储政策利率⁺ )

教科书式: y_长 = 平均E[短端利率] + 期限溢价(+赤字供给)

枢纽度0.03677766032417196 · 下游波及32

→ 它影响(3)

LL-013⬜叙述T3 股票/资产价格 [⁻反向] 贴现率上升压估值

LL-014⬜叙述T3 房地产 [⁻反向] 房贷利率随长端走

LL-012⬜叙述T3 信贷/融资条件 [⁻反向] 长端利率抬高融资成本

← 受谁影响(2)

LL-045🟨经验T3 可信44★★ 财政政策/政府支出 [⁺同向] 赤字增国债供给推收益率

LL-001🟦定理T1 可信91★★★★★ 美联储政策利率 [⁺同向] 政策利率锚定短端传导长端 📏标定

美元汇率 ·利率平价(UIP)

伪公式: 美元汇率 = f( 美联储政策利率⁺ )

教科书式: ΔE[汇率] ≈ i_本 − i_外(利差吸引资本)

枢纽度0.019556025369978858 · 下游波及32

→ 它影响(2)

LL-027🟦定理T2 可信58★★★ 油价/大宗商品 [⁻反向] 美元计价:美元强则大宗承压

LL-026🟦定理T2 可信64★★★ 通胀 [⁻反向] 强美元压低进口价

← 受谁影响(1)

LL-003🟦定理T2 可信57★★★ 美联储政策利率 [⁺同向] 利差吸引资本推升美元

风险偏好 ·顺周期风险偏好

伪公式: 风险偏好 = f( 地缘政治风险⁻, 美联储政策利率⁻, 股票/资产价格⁺ )

教科书式: 风险偏好 = f(避险情绪⁻, 利率⁻, 财富⁺)

枢纽度0.056342494714587736 · 下游波及32

→ 它影响(2)

LL-035⬜叙述T3 股票/资产价格 [⁺同向] 风险偏好推升资产价

LL-034⬜叙述T3 信贷/融资条件 [⁺同向] 偏好高则利差收窄信贷松

← 受谁影响(3)

LL-064🟨经验T3 可信60★★★ 地缘政治风险 [⁻反向] 避险情绪上升

LL-005⬜叙述T3 美联储政策利率 [⁻反向] 加息压风险偏好

LL-038⬜叙述T3 股票/资产价格 [⁺同向] 涨则更敢冒险(顺周期)

企业投资 ·托宾q/加速数

伪公式: 企业投资 = f( 科技/生产率⁺, 信贷/融资条件⁺, 企业盈利⁺ )

教科书式: I = f(托宾q, 信贷⁺, 盈利⁺, 技术机会⁺)

枢纽度0.1443093727977449 · 下游波及32

→ 它影响(3)

LL-073⬜叙述T3 就业/失业率 [⁺同向] 投资创造就业

LL-074🟪恒等T1 GDP/总产出 [⁺同向] 投资入GDP

LL-075⬜叙述T3 科技/生产率 [⁺同向] 投资反哺研发(慢回路)

← 受谁影响(3)

LL-057⬜叙述T3 科技/生产率 [⁺同向] 新技术引投资潮

LL-033⬜叙述T3 信贷/融资条件 [⁺同向] 融资易则企业扩张

LL-088⬜叙述T3 企业盈利 [⁺同向] 盈利再投资

股票/资产价格 ·戈登增长/DCF

伪公式: 股票/资产价格 = f( 国债收益率⁻, 风险偏好⁺, 企业盈利⁺ )

教科书式: P = E/(r−g), r = 无风险(国债) + 风险溢价

枢纽度0.02643587033121917 · 下游波及32

→ 它影响(2)

LL-039⬜叙述T3 居民消费 [⁺同向] 财富效应促消费

LL-038⬜叙述T3 风险偏好 [⁺同向] 涨则更敢冒险(顺周期)

← 受谁影响(3)

LL-013⬜叙述T3 国债收益率 [⁻反向] 贴现率上升压估值

LL-035⬜叙述T3 风险偏好 [⁺同向] 风险偏好推升资产价

LL-087🟪恒等T1 企业盈利 [⁺同向] 盈利驱动股价

房地产 ·房贷可负担

伪公式: 房地产 = f( 国债收益率⁻, 信贷/融资条件⁺ )

教科书式: P_house = f(信贷⁺, 房贷利率(国债)⁻)

枢纽度0.012165257223396758 · 下游波及32

→ 它影响(2)

LL-072⬜叙述T3 居民消费 [⁺同向] 房产财富效应

LL-071🟪恒等T1 GDP/总产出 [⁺同向] 建筑投资入GDP

← 受谁影响(2)

LL-014⬜叙述T3 国债收益率 [⁻反向] 房贷利率随长端走

LL-032⬜叙述T3 信贷/融资条件 [⁺同向] 信贷宽松撑房市

GDP/总产出 ·支出法恒等式

伪公式: GDP/总产出 = f( 财政政策/政府支出⁺, 企业投资⁺, 居民消费⁺, 房地产⁺, 工业产出⁺ )

教科书式: Y = C + I + G + NX

枢纽度0.0921247357293869 · 下游波及32

→ 它影响(2)

LL-043⬜叙述T3 就业/失业率 [⁺同向] 增长创造岗位(奥肯定律) 📏标定

LL-044⬜叙述T3 财政政策/政府支出 [⁺同向] 增长增税收给财政空间

← 受谁影响(5)

LL-046🟪恒等T1 财政政策/政府支出 [⁺同向] 政府支出入总需求

LL-074🟪恒等T1 企业投资 [⁺同向] 投资入GDP

LL-067🟪恒等T1 居民消费 [⁺同向] 消费占GDP约七成

LL-071🟪恒等T1 房地产 [⁺同向] 建筑投资入GDP

LL-041🟪恒等T1 工业产出 [⁺同向] 工业产出计入GDP

🔵结果(仪表盘) (3)

全球供应链 ·供给冲击

伪公式: 全球供应链 = f( 贸易保护/关税⁺, 科技出口管制⁺, 军事冲突⁺, 产能⁻ )

教科书式: 瓶颈 = f(贸易保护⁺, 出口管制⁺, 军事冲突⁺)

枢纽度0.06175123326286117 · 下游波及32

→ 它影响(1)

LL-076⬜叙述T3 通胀 [⁺同向] 供给瓶颈推价

← 受谁影响(4)

LL-117⬜叙述T3 贸易保护/关税 [⁺同向] 关税扰乱供应链

LL-118⬜叙述T3 科技出口管制 [⁺同向] 管制断链

LL-123⬜叙述T3 军事冲突 [⁺同向] 战争阻断航运

LL-099⬜叙述T3 产能 [⁻反向] 产能扩张缓解瓶颈

油价/大宗商品 ·大宗商品定价

伪公式: 油价/大宗商品 = f( 地缘政治风险⁺, 美元汇率⁻ )

教科书式: P_oil = f(地缘风险⁺, 美元⁻)

枢纽度0.002642706131078224 · 下游波及32

→ 它影响(1)

LL-028🟪恒等T1 可信83★★★★ 通胀 [⁺同向] 能源成本入CPI

← 受谁影响(2)

LL-063🟨经验T3 可信53★★ 地缘政治风险 [⁺同向] 冲突推高油价

LL-027🟦定理T2 可信58★★★ 美元汇率 [⁻反向] 美元计价:美元强则大宗承压

通胀 ·菲利普斯曲线+成本推动

伪公式: 通胀 = f( 油价/大宗商品⁺, 全球供应链⁺, 科技/生产率⁻, 美元汇率⁻, 就业/失业率⁺ )

教科书式: π = πᵉ + κ·就业缺口 + 成本冲击(油/供应链) − 生产率 − 进口价(美元)

枢纽度0.1375968992248062 · 下游波及32

→ 它影响(1)

LL-017🟦定理T1 可信90★★★★★ 美联储政策利率 [⁺同向] 泰勒规则:通胀升则加息 📏标定

← 受谁影响(5)

LL-028🟪恒等T1 可信83★★★★ 油价/大宗商品 [⁺同向] 能源成本入CPI

LL-076⬜叙述T3 全球供应链 [⁺同向] 供给瓶颈推价

LL-053🟨经验T3 可信53★★ 科技/生产率 [⁻反向] 生产率压低单位成本

LL-026🟦定理T2 可信64★★★ 美元汇率 [⁻反向] 强美元压低进口价

LL-021🟨经验T3 可信60★★★ 就业/失业率 [⁺同向] 工资-物价螺旋

②实体经济/产业

⚪中间传导 (5)

自动化渗透 ·技术扩散

伪公式: 自动化渗透 = f( AI能力⁺ )

教科书式: (见科技子网)渗透 = f(AI能力, 成本)

枢纽度0.01814658210007047 · 下游波及32

→ 它影响(3)

LL-091⬜叙述T3 产能 [⁺同向] 自动化扩产能

LL-092⬜叙述T3 单位成本效率 [⁺同向] 自动化提效

LL-090⬜叙述T3 科技/生产率 [⁺同向] 自动化提升全要素生产率

← 受谁影响(1)

LL-109⬜叙述T3 AI能力 [⁺同向] 能力越强越能替代人工

订单/需求 ·需求拉动

伪公式: 订单/需求 = f( 居民消费⁺, 人口结构⁺ )

教科书式: 订单 = f(消费⁺, 人口基盘⁺)

枢纽度0.0974277660324172 · 下游波及32

→ 它影响(4)

LL-094⬜叙述T3 产业资本开支 [⁺同向] 订单旺则扩产投资

LL-095🟪恒等T1 库存 [⁻反向] 旺需求去库存

LL-093⬜叙述T3 工业产出 [⁺同向] 需求拉动生产

LL-096⬜叙述T3 产业利润率 [⁺同向] 需求旺定价强

← 受谁影响(2)

LL-069⬜叙述T3 居民消费 [⁺同向] 居民消费拉动产业订单

LL-079⬜叙述T3 人口结构 [⁺同向] 人口基盘定需求底

产业资本开支 ·投资加速数

伪公式: 产业资本开支 = f( 订单/需求⁺ )

教科书式: capex = f(订单⁺, 盈利⁺)

枢纽度0.030391120507399578 · 下游波及32

→ 它影响(1)

LL-097🟪恒等T1 产能 [⁺同向] 资本开支形成产能

← 受谁影响(1)

LL-094⬜叙述T3 订单/需求 [⁺同向] 订单旺则扩产投资

产能 ·产能周期

伪公式: 产能 = f( 自动化渗透⁺, 产业资本开支⁺ )

教科书式: 产能 = f(资本开支⁺, 自动化⁺)

枢纽度0.04272374911909796 · 下游波及32

→ 它影响(2)

LL-098🟪恒等T1 工业产出 [⁺同向] 产能定产出上限

LL-099⬜叙述T3 全球供应链 [⁻反向] 产能扩张缓解瓶颈

← 受谁影响(2)

LL-091⬜叙述T3 自动化渗透 [⁺同向] 自动化扩产能

LL-097🟪恒等T1 产业资本开支 [⁺同向] 资本开支形成产能

工业产出 ·产能利用率

伪公式: 工业产出 = f( 产能⁺, 订单/需求⁺, 库存⁺ )

教科书式: 产出 = f(产能⁺, 订单⁺, 库存缓冲⁺)

枢纽度0.049770965468639884 · 下游波及32

→ 它影响(2)

LL-042🟪恒等T1 库存 [⁺同向] 产出补库存

LL-041🟪恒等T1 GDP/总产出 [⁺同向] 工业产出计入GDP

← 受谁影响(3)

LL-098🟪恒等T1 产能 [⁺同向] 产能定产出上限

LL-093⬜叙述T3 订单/需求 [⁺同向] 需求拉动生产

LL-100⬜叙述T3 库存 [⁺同向] 库存缓冲撑交付

🔵结果(仪表盘) (3)

库存 ·库存周期(基钦)

伪公式: 库存 = f( 订单/需求⁻, 工业产出⁺ )

教科书式: 库存 = f(工业产出⁺, 订单⁻)

枢纽度0.0 · 下游波及32

→ 它影响(1)

LL-100⬜叙述T3 工业产出 [⁺同向] 库存缓冲撑交付

← 受谁影响(2)

LL-095🟪恒等T1 订单/需求 [⁻反向] 旺需求去库存

LL-042🟪恒等T1 工业产出 [⁺同向] 产出补库存

单位成本效率 ·规模经济

伪公式: 单位成本效率 = f( 自动化渗透⁺, 科技/生产率⁺ )

教科书式: 效率 = f(自动化⁺, 产能⁺)

枢纽度0.005461592670894997 · 下游波及1

→ 它影响(1)

LL-101🟪恒等T1 产业利润率 [⁺同向] 降本升毛利

← 受谁影响(2)

LL-092⬜叙述T3 自动化渗透 [⁺同向] 自动化提效

LL-058⬜叙述T3 科技/生产率 [⁺同向] 通用生产率渗透产业

产业利润率 ·成本加成

伪公式: 产业利润率 = f( 单位成本效率⁺, 订单/需求⁺ )

教科书式: 利润率 = f(效率⁺, 订单⁺)

枢纽度0.0 · 下游波及0

← 受谁影响(2)

LL-101🟪恒等T1 单位成本效率 [⁺同向] 降本升毛利

LL-096⬜叙述T3 订单/需求 [⁺同向] 需求旺定价强

③科技/生产力

🟢源头(它推动别人) (1)

人才/工程师密度 ·人力资本理论

伪公式: 人才/工程师密度 = 外生输入(无上游)

教科书式: 人才 = 外生(教育/移民决定)

枢纽度0.0 · 下游波及33

→ 它影响(2)

LL-103⬜叙述T3 研发投资 [⁺同向] 工程师密度撑研发

LL-104⬜叙述T3 AI能力 [⁺同向] 顶尖人才直接拉能力

⚪中间传导 (3)

基础科学突破 ·外生

伪公式: 基础科学突破 = f( 研发投资⁺ )

教科书式: 外生输入(范式突破不可预定)

枢纽度0.0 · 下游波及32

→ 它影响(1)

LL-102⬜叙述T3 AI能力 [⁺同向] 范式突破提升能力上限

← 受谁影响(1)

LL-106⬜叙述T3 研发投资 [⁺同向] 应用研发反哺基础(慢)

研发投资 ·R&D投入产出

伪公式: 研发投资 = f( 人才/工程师密度⁺, 企业盈利⁺ )

教科书式: R&D = f(人才⁺, 企业盈利⁺)

枢纽度0.07716701902748414 · 下游波及32

→ 它影响(2)

LL-107⬜叙述T3 AI能力 [⁺同向] 投入换能力

LL-106⬜叙述T3 基础科学突破 [⁺同向] 应用研发反哺基础(慢)

← 受谁影响(2)

LL-103⬜叙述T3 人才/工程师密度 [⁺同向] 工程师密度撑研发

LL-089⬜叙述T3 企业盈利 [⁺同向] 企业盈利反哺研发

AI能力 ·Scaling Law

伪公式: AI能力 = f( 基础科学突破⁺, 人才/工程师密度⁺, 研发投资⁺, 算力成本⁻, 科技出口管制⁻ )

教科书式: 能力 = f(算力(成本⁻)↑, 数据, 研发⁺, 基础科学⁺, 人才⁺)

枢纽度0.11789992952783653 · 下游波及32

→ 它影响(3)

LL-110⬜叙述T3 算力成本 [⁻反向] 算法进步降有效算力成本(飞轮)

LL-109⬜叙述T3 自动化渗透 [⁺同向] 能力越强越能替代人工

LL-108⬜叙述T3 科技/生产率 [⁺同向] AI直接增产率

← 受谁影响(5)

LL-102⬜叙述T3 基础科学突破 [⁺同向] 范式突破提升能力上限

LL-104⬜叙述T3 人才/工程师密度 [⁺同向] 顶尖人才直接拉能力

LL-107⬜叙述T3 研发投资 [⁺同向] 投入换能力

LL-105⬜叙述T3 算力成本 [⁻反向] 算力越贵能训的越小

LL-120⬜叙述T3 科技出口管制 [⁻反向] 芯片管制压AI能力

🔵结果(仪表盘) (1)

算力成本 ·Wright学习曲线/摩尔定律

伪公式: 算力成本 = f( AI能力⁻, 科技出口管制⁺ )

教科书式: 成本 = f(累计产量↓, 算法效率↑)

枢纽度0.0 · 下游波及32

→ 它影响(1)

LL-105⬜叙述T3 AI能力 [⁻反向] 算力越贵能训的越小

← 受谁影响(2)

LL-110⬜叙述T3 AI能力 [⁻反向] 算法进步降有效算力成本(飞轮)

LL-119⬜叙述T3 科技出口管制 [⁺同向] 管制推高算力成本

④地缘/制度

🟢源头(它推动别人) (2)

大国竞争 ·修昔底德陷阱

伪公式: 大国竞争 = 外生输入(无上游)

教科书式: 外生(结构性·守成国vs崛起国)

枢纽度0.0 · 下游波及38

→ 它影响(5)

LL-112⬜叙述T3 贸易保护/关税 [⁺同向] 竞争催生保护主义

LL-113⬜叙述T3 科技出口管制 [⁺同向] 卡脖子科技管制

LL-114⬜叙述T3 联盟体系 [⁺同向] 竞争促结盟

LL-115⬜叙述T3 军事冲突 [⁺同向] 竞争升级风险

LL-111⬜叙述T3 地缘政治风险 [⁺同向] 竞争本身即地缘风险

选举/政治周期 ·政治周期理论

伪公式: 选举/政治周期 = 外生输入(无上游)

教科书式: 外生(选举日历)

枢纽度0.0 · 下游波及34

→ 它影响(1)

LL-116⬜叙述T3 贸易保护/关税 [⁺同向] 选举民粹推关税

⚪中间传导 (3)

科技出口管制 ·技术民族主义

伪公式: 科技出口管制 = f( 大国竞争⁺ )

教科书式: 管制 = f(大国竞争⁺)

枢纽度0.007963354474982384 · 下游波及33

→ 它影响(3)

LL-118⬜叙述T3 全球供应链 [⁺同向] 管制断链

LL-120⬜叙述T3 AI能力 [⁻反向] 芯片管制压AI能力

LL-119⬜叙述T3 算力成本 [⁺同向] 管制推高算力成本

← 受谁影响(1)

LL-113⬜叙述T3 大国竞争 [⁺同向] 卡脖子科技管制

联盟体系 ·均势/制衡理论

伪公式: 联盟体系 = f( 大国竞争⁺ )

教科书式: 联盟 = f(大国竞争⁺)

枢纽度0.0 · 下游波及35

→ 它影响(1)

LL-121⬜叙述T3 军事冲突 [⁻反向] 联盟威慑降冲突

← 受谁影响(1)

LL-114⬜叙述T3 大国竞争 [⁺同向] 竞争促结盟

军事冲突 ·冲突升级螺旋

伪公式: 军事冲突 = f( 大国竞争⁺, 联盟体系⁻ )

教科书式: 冲突 = f(大国竞争⁺, 联盟⁻威慑)

枢纽度0.018675123326286118 · 下游波及34

→ 它影响(2)

LL-122⬜叙述T3 地缘政治风险 [⁺同向] 热战推高地缘风险

LL-123⬜叙述T3 全球供应链 [⁺同向] 战争阻断航运

← 受谁影响(2)

LL-115⬜叙述T3 大国竞争 [⁺同向] 竞争升级风险

LL-121⬜叙述T3 联盟体系 [⁻反向] 联盟威慑降冲突

🔵结果(仪表盘) (1)

贸易保护/关税 ·贸易政策

伪公式: 贸易保护/关税 = f( 大国竞争⁺, 选举/政治周期⁺ )

教科书式: 关税 = f(大国竞争⁺, 选举⁺)

枢纽度0.018146582100070474 · 下游波及33

→ 它影响(1)

LL-117⬜叙述T3 全球供应链 [⁺同向] 关税扰乱供应链

← 受谁影响(2)

LL-112⬜叙述T3 大国竞争 [⁺同向] 竞争催生保护主义

LL-116⬜叙述T3 选举/政治周期 [⁺同向] 选举民粹推关税

⑤人口/社会/环境

🟢源头(它推动别人) (2)

出生率 ·人口转型理论

伪公式: 出生率 = 外生输入(无上游)

教科书式: 外生(发展水平决定·最慢)

枢纽度0.0 · 下游波及33

→ 它影响(2)

LL-124🟪恒等T1 老龄化 [⁻反向] 低生育推高老龄化占比

LL-125🟪恒等T1 劳动力供给 [⁺同向] 新生人口(滞后)入劳动力

气候/环境压力 ·外生

伪公式: 气候/环境压力 = 外生输入(无上游)

教科书式: 外生(物理过程)

枢纽度0.0 · 下游波及35

→ 它影响(1)

LL-126⬜叙述T3 移民流入 [⁺同向] 气候难民推移民

⚪中间传导 (3)

预期寿命 ·健康转型

伪公式: 预期寿命 = f( 科技/生产率⁺ )

教科书式: 寿命 = f(医疗科技⁺)

枢纽度0.06377730796335448 · 下游波及32

→ 它影响(2)

LL-127🟪恒等T1 老龄化 [⁺同向] 长寿推高老龄占比

LL-128⬜叙述T3 劳动力供给 [⁺同向] 寿命/健康提高→延长工作年限·老年参与率↑(老龄化只是结构占比

← 受谁影响(1)

LL-059⬜叙述T3 科技/生产率 [⁺同向] 医疗科技延寿

城镇化 ·城市化S曲线

伪公式: 城镇化 = f( 移民流入⁺ )

教科书式: 城镇化 = f(产业发展⁺)

枢纽度0.016913319238900635 · 下游波及34

→ 它影响(2)

LL-130⬜叙述T3 移民流入 [⁺同向] 集聚经济+移民网络外部性:已有城市规模自我强化吸引新移民(累积因果次级回路)

LL-129⬜叙述T3 人口结构 [⁺同向] 城镇化升消费倾向

← 受谁影响(1)

LL-131⬜叙述T3 移民流入 [⁺同向] 乡城/净迁移是城镇化的主驱动(发展中国家城镇人口增量大头)

移民流入 ·推拉理论

伪公式: 移民流入 = f( 气候/环境压力⁺, 城镇化⁺ )

教科书式: 移民 = f(气候压力⁺, 城镇化⁺)

枢纽度0.01849894291754757 · 下游波及34

→ 它影响(2)

LL-132🟪恒等T1 劳动力供给 [⁺同向] 移民补劳动力

LL-131⬜叙述T3 城镇化 [⁺同向] 乡城/净迁移是城镇化的主驱动(发展中国家城镇人口增量大头)

← 受谁影响(2)

LL-126⬜叙述T3 气候/环境压力 [⁺同向] 气候难民推移民

LL-130⬜叙述T3 城镇化 [⁺同向] 集聚经济+移民网络外部性:已有城市规模自我强化吸引新移民(累积因果次级回路)

🔵结果(仪表盘) (2)

老龄化 ·人口金字塔(结构占比·非驱动)

伪公式: 老龄化 = f( 出生率⁻, 预期寿命⁺ )

教科书式: 老龄化 = f(出生率⁻, 预期寿命⁺) · 结构描述/结果,不直接驱动劳动力

枢纽度0.0 · 下游波及0

← 受谁影响(2)

LL-124🟪恒等T1 出生率 [⁻反向] 低生育推高老龄化占比

LL-127🟪恒等T1 预期寿命 [⁺同向] 长寿推高老龄占比

劳动力供给 ·劳动参与率

伪公式: 劳动力供给 = f( 出生率⁺, 移民流入⁺, 预期寿命⁺ )

教科书式: 劳动力 = f(出生率⁺(滞后入场), 预期寿命/健康⁺(延长工作年限), 移民⁺)

枢纽度0.07276250880902044 · 下游波及32

→ 它影响(1)

LL-133⬜叙述T3 人口结构 [⁺同向] 劳动力是需求基盘核心

← 受谁影响(3)

LL-125🟪恒等T1 出生率 [⁺同向] 新生人口(滞后)入劳动力

LL-132🟪恒等T1 移民流入 [⁺同向] 移民补劳动力

LL-128⬜叙述T3 预期寿命 [⁺同向] 寿命/健康提高→延长工作年限·老年参与率↑(老龄化只是结构占比

🧠 经济传导链·证据版 (economy-flow 75 边 · ✅历史支持 33 · 因子五级 · 点边看图验)

怎么读:每条边=编号+方向+可信度★+历史判定;点「📊看图验」到底层逻辑引擎看三张图(叠线/散点回归/滞后相关),每图一句由数字算出的结论+可靠度。方法固定、判据固定(|r|<0.1 无信息;方向对且|t|≥2 支持;方向反且|t|≥2 反向),同一套套在全部 54 条可回测边上。数据 FRED 1960-2026(E1)。验证快照 2026-09-03 · 引擎 v1.5.0

L1 真理级/核心驱动 (1)

联邦基金利率 ·指标·T2·出10入3

判据: 0.45×驱动力100 + 0.35×前瞻力60 + 0.20×经验验证56 = 77 分 → L1 真理级/核心驱动

驱动力100(出边10条·可信度和6.35)× 前瞻力60(pred=3/5)× 经验验证56

→ 它影响(10)

TM-51 → 10年实际利率 [⁺同向] ★★☆☆☆49 ❌历史反向(显著) r=-0.29 同年 n=70 📊看图验

短端锚→实际利率中枢 · 时滞同步 · 公理 AX-15

TM-52 → 10年期国债 [⁺同向] ★★★★★91 ✅历史支持 r=+0.49 同年 n=70 📊看图验

未来短端路径→长端 · 时滞先行market · 公理 AX-15

TM-53 → CPI通胀 [⁻反向] ★★★☆☆64 🟡弱支持(未达显著) r=-0.23 领先2年 n=68 📊看图验

紧缩→需求→通胀回落 · 时滞滞后2-4季 · 公理 AX-05

TM-54 → M2同比 [⁻反向] ★★☆☆☆44 ❌历史反向(显著) r=+0.27 领先2年 n=68 📊看图验

加息→信贷收缩→货币增速回落 · 时滞滞后2-4季 · 公理 AX-21

TM-55 → 收益率曲线10Y-3M [⁻反向] ★★★★★91 ✅历史支持 r=-0.79 同年 n=70 📊看图验

短端↑→曲线平/倒挂 · 时滞同步 · 公理 AX-15

TM-56 → 核心PCE [⁻反向] ★★☆☆☆40 ❌历史反向(显著) r=+0.29 领先1年 n=69 📊看图验

紧缩传导 · 时滞滞后2-4季 · 公理 AX-05

TM-57 → 美元指数 [⁺同向] ★★★☆☆57 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=-0.17 同年 n=57 📊看图验

政策利差 · 时滞同步 · 公理 AX-16

TM-58 → 联邦债务/GDP [⁺同向] ★★★☆☆55 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=-0.24 领先1年 n=64 📊看图验

r>g时利率↑→付息↑→债务↑(债务被利率反噬) · 时滞滞后·结构 · 公理 AX-09

TM-59 → 金融条件NFCI [⁺同向] ★★★★☆82 ✅历史支持 r=+0.39 同年 n=59 📊看图验

政策→条件 · 时滞先行 · 公理 AX-14

TM-60 → 银行信贷同比 [⁻反向] ★★★☆☆62 🟡弱支持(未达显著) r=-0.22 领先2年 n=56 📊看图验

信贷成本↑→需求↓ · 时滞滞后2-4季 · 公理 AX-21

← 受谁影响(3)

TM-29 ← CPI通胀 [⁺同向] ★★★★★90 ✅历史支持 r=+0.52 同年 n=70 📊看图验

通胀→Fed反应函数(泰勒规则),反馈环 · 时滞滞后1-2季 · 公理 AX-03

TM-43 ← 核心PCE [⁺同向] ★★★★☆84 ✅历史支持 r=+0.39 同年 n=70 📊看图验

Fed偏好通胀锚→政策 · 时滞滞后1-2季 · 公理 AX-03

TM-75 ← 失业率 [⁻反向] ★★★★★88 ✅历史支持 r=-0.47 同年 n=70 📊看图验

泰勒规则第二项:失业↑→联储宽松/就业强→联储鹰 · 时滞滞后1-2季 · 公理 AX-03

L2 强驱动因子 (6)

金融条件NFCI ·指标·T5·出6入3

判据: 0.45×驱动力73 + 0.35×前瞻力40 + 0.20×经验验证85 = 64 分 → L2 强驱动因子

驱动力73(出边6条·可信度和4.66)× 前瞻力40(pred=2/5)× 经验验证85

→ 它影响(6)

TM-61 → Aaa信用利差 [⁺同向] ★★★★☆81 ✅历史支持 r=+0.34 同年 n=59 📊看图验

条件→利差 · 时滞同步 · 公理 AX-14

TM-62 → Baa信用利差 [⁺同向] ★★★★★89 ✅历史支持 r=+0.51 同年 n=59 📊看图验

条件收紧→利差走阔 · 时滞同步 · 公理 AX-14

TM-63 → VIX [⁺同向] ★★★★★86 ✅历史支持 r=+0.74 同年 n=40 📊看图验

条件恶化→波动 · 时滞同步 · 公理 AX-14

TM-64 → 失业率 [⁺同向] ★★★★☆74 ✅历史支持 r=+0.39 领先1年 n=58 📊看图验

条件收紧→就业放缓 · 时滞滞后2-3季 · 公理 AX-14

TM-65 → 工业生产同比 [⁻反向] ★★★★☆80 ✅历史支持 r=-0.42 同年 n=59 📊看图验

条件收紧→产出放缓 · 时滞滞后1-2季 · 公理 AX-14

TM-66 → 银行信贷同比 [⁻反向] ★★★☆☆56 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=+0.10 同年 n=56 📊看图验

条件→信贷可得性 · 时滞同步-滞后 · 公理 AX-21

← 受谁影响(3)

TM-26 ← Baa信用利差 [⁺同向] ★★★★★92 ✅历史支持 r=+0.51 同年 n=59 📊看图验

利差是NFCI成分 · 时滞同步 · 公理 AX-14

TM-32 ← VIX [⁺同向] ★★★★★92 ✅历史支持 r=+0.74 同年 n=40 📊看图验

波动是NFCI成分 · 时滞同步 · 公理 AX-14

TM-59 ← 联邦基金利率 [⁺同向] ★★★★☆82 ✅历史支持 r=+0.39 同年 n=59 📊看图验

政策→条件 · 时滞先行 · 公理 AX-14

失业率 ·指标·T4·出6入4

判据: 0.45×驱动力72 + 0.35×前瞻力40 + 0.20×经验验证84 = 63 分 → L2 强驱动因子

驱动力72(出边6条·可信度和4.6)× 前瞻力40(pred=2/5)× 经验验证84

→ 它影响(6)

TM-35 → 产出缺口 [⁻反向] ★★★★★89 ✅历史支持 r=-0.81 同年 n=70 📊看图验

就业缺口→产出缺口(奥肯) · 时滞同步 · 公理 AX-10

TM-36 → 储蓄率 [⁺同向] ★★★★☆76 ✅历史支持 r=+0.37 同年 n=70 📊看图验

失业风险→储蓄↑ · 时滞滞后 · 公理 AX-20

TM-37 → 抵押贷款拖欠率 [⁺同向] ★★★★☆80 ✅历史支持 r=+0.37 领先1年 n=39 📊看图验

失业→断供 · 时滞滞后2-4季 · 公理 AX-25

TM-38 → 消费者信心 [⁻反向] ★★★☆☆67 ✅历史支持 r=-0.26 同年 n=70 📊看图验

就业预期→信心 · 时滞同步 · 公理 AX-20

TM-74 → CPI通胀 [⁻反向] ★★★☆☆60 🟡弱支持(未达显著) r=-0.17 领先1年 n=69 📊看图验

菲利普斯曲线:失业↑→工资与通胀压力↓ · 时滞滞后2-4季 · 公理 AX-03

TM-75 → 联邦基金利率 [⁻反向] ★★★★★88 ✅历史支持 r=-0.47 同年 n=70 📊看图验

泰勒规则第二项:失业↑→联储宽松/就业强→联储鹰 · 时滞滞后1-2季 · 公理 AX-03

← 受谁影响(4)

TM-04 ← AI科技进步/生产率 [⁺同向] ★★☆☆☆47 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

自动化→就业结构重构 · 时滞长期 · 公理 AX-19

TM-40 ← 工业生产同比 [⁻反向] ★★★★☆84 ✅历史支持 r=-0.42 领先1年 n=69 📊看图验

产出↓→裁员 · 时滞滞后1-2季 · 公理 AX-10

TM-41 ← 收益率曲线10Y-3M [⁻反向] ★★★★☆78 ✅历史支持 r=-0.35 领先2年 n=68 📊看图验

倒挂→衰退→失业↑ · 时滞先行12-18月 · 公理 AX-11

TM-64 ← 金融条件NFCI [⁺同向] ★★★★☆74 ✅历史支持 r=+0.39 领先1年 n=58 📊看图验

条件收紧→就业放缓 · 时滞滞后2-3季 · 公理 AX-14

人口老龄化 ·结构根力量·T1·出4入0

判据: 0.45×驱动力33 + 0.35×前瞻力100 + 0.20×经验验证50 = 60 分 → L2 强驱动因子

驱动力33(出边4条·可信度和2.1)× 前瞻力100(pred=5/5)× 经验验证50

→ 它影响(4)

TM-06 → 10年实际利率 [⁻反向] ★★★☆☆58 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

低潜在增长+储蓄过剩→压低r*/实际利率中枢 · 时滞结构·数十年 · 公理 AX-08

TM-07 → 产出缺口 [⁻反向] ★★★☆☆60 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

劳动力增速↓→潜在产出下移 · 时滞结构 · 公理 AX-08

TM-08 → 工业生产同比 [⁺同向] ★☆☆☆☆38 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

劳动力与需求结构变化 · 时滞结构 · 公理 AX-08

TM-09 → 联邦债务/GDP [⁺同向] ★★☆☆☆54 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

社保医保刚性支出→赤字/债务抬升 · 时滞结构·数十年 · 公理 AX-08

10年实际利率 ·指标·T2·出6入4

判据: 0.45×驱动力60 + 0.35×前瞻力60 + 0.20×经验验证54 = 59 分 → L2 强驱动因子

驱动力60(出边6条·可信度和3.81)× 前瞻力60(pred=3/5)× 经验验证54

→ 它影响(6)

TM-21 → CAPE估值 [⁻反向] ★★★☆☆66 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=+0.11 同年 n=69 📊看图验

贴现率↑→估值↓ · 时滞同步 · 公理 AX-01

TM-22 → 抵押贷款拖欠率 [⁺同向] ★★☆☆☆54 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=-0.15 同年 n=39 📊看图验

高利率→偿债压力 · 时滞滞后 · 公理 AX-25

TM-23 → 美元指数 [⁺同向] ★★★★☆78 ✅历史支持 r=+0.35 同年 n=57 📊看图验

实际利差→资本流→美元 · 时滞同步 · 公理 AX-16

TM-68 → 10年期国债 [⁺同向] ★★★★☆80 ✅历史支持 r=+0.24 同年 n=70 📊看图验

费雪恒等式:名义=实际+通胀预期 · 时滞同步 · 公理 AX-02

TM-69 → 工业生产同比 [⁻反向] ★★☆☆☆51 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=+0.21 领先1年 n=69 📊看图验

实际利率↑→投资/耐用品需求↓ · 时滞滞后2-4季 · 公理 AX-21

TM-70 → 银行信贷同比 [⁻反向] ★★☆☆☆52 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=+0.23 领先2年 n=56 📊看图验

实际融资成本↑→信贷需求↓ · 时滞滞后2-4季 · 公理 AX-21

← 受谁影响(4)

TM-01 ← AI科技进步/生产率 [⁺同向] ★★★☆☆55 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

生产率↑→自然利率r*↑(若AI红利兑现) · 时滞结构·不定 · 公理 AX-07

TM-06 ← 人口老龄化 [⁻反向] ★★★☆☆58 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

低潜在增长+储蓄过剩→压低r*/实际利率中枢 · 时滞结构·数十年 · 公理 AX-08

TM-48 ← 联邦债务/GDP [⁺同向] ★★☆☆☆47 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=-0.12 领先3年 n=61 📊看图验

regime依赖:金融抑制压低↔供给挤出抬高(方向不定) · 时滞结构慢 · 公理 AX-04

TM-51 ← 联邦基金利率 [⁺同向] ★★☆☆☆49 ❌历史反向(显著) r=-0.29 同年 n=70 📊看图验

短端锚→实际利率中枢 · 时滞同步 · 公理 AX-15

财政不可持续 ·结构根力量·T1·出4入0

判据: 0.45×驱动力36 + 0.35×前瞻力80 + 0.20×经验验证50 = 54 分 → L2 强驱动因子

驱动力36(出边4条·可信度和2.3)× 前瞻力80(pred=4/5)× 经验验证50

→ 它影响(4)

TM-17 → 10年期国债 [⁺同向] ★★★☆☆60 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

国债净供给挤出→期限溢价↑ · 时滞结构 · 公理 AX-04

TM-18 → CPI通胀 [⁺同向] ★★☆☆☆47 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

赤字支出→名义需求→通胀地板 · 时滞滞后 · 公理 AX-26

TM-19 → M2同比 [⁺同向] ★★☆☆☆47 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

赤字货币化→货币增速 · 时滞滞后 · 公理 AX-06

TM-20 → 联邦债务/GDP [⁺同向] ★★★★☆76 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

赤字累积/名义GDP=债务比的直接量化 · 时滞同步 · 公理 AX-09

CPI通胀 ·指标·T3·出3入9

判据: 0.45×驱动力42 + 0.35×前瞻力40 + 0.20×经验验证96 = 52 分 → L2 强驱动因子

驱动力42(出边3条·可信度和2.67)× 前瞻力40(pred=2/5)× 经验验证96

→ 它影响(3)

TM-27 → 10年期国债 [⁺同向] ★★★★★86 ✅历史支持 r=+0.38 同年 n=70 📊看图验

通胀预期→名义长端 · 时滞同步 · 公理 AX-02

TM-28 → 核心PCE [⁺同向] ★★★★★91 ✅历史支持 r=+0.77 同年 n=70 📊看图验

同源价格,核心更黏 · 时滞同步 · 公理 AX-27

TM-29 → 联邦基金利率 [⁺同向] ★★★★★90 ✅历史支持 r=+0.52 同年 n=70 📊看图验

通胀→Fed反应函数(泰勒规则),反馈环 · 时滞滞后1-2季 · 公理 AX-03

← 受谁影响(9)

TM-03 ← AI科技进步/生产率 [⁻反向] ★★☆☆☆53 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

单位成本↓→结构性抑制通胀 · 时滞结构 · 公理 AX-19

TM-10 ← 地缘政治/去全球化 [⁺同向] ★★★☆☆58 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

供应链重构/关税→成本推升通胀 · 时滞中期 · 公理 AX-22

TM-14 ← 能源转型/绿色化 [⁺同向] ★★☆☆☆47 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

绿色溢价/关键矿产→结构性成本 · 时滞中期 · 公理 AX-24

TM-18 ← 财政不可持续 [⁺同向] ★★☆☆☆47 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

赤字支出→名义需求→通胀地板 · 时滞滞后 · 公理 AX-26

TM-30 ← M2同比 [⁺同向] ★★★☆☆68 ✅历史支持 r=+0.24 领先1年 n=69 📊看图验

货币超发→物价 · 时滞滞后4-8季 · 公理 AX-05

TM-33 ← WTI油价同比 [⁺同向] ★★★★☆83 ✅历史支持 r=+0.38 同年 n=70 📊看图验

能源→CPI直接项 · 时滞滞后即时-1季 · 公理 AX-18

TM-46 ← 美元指数 [⁻反向] ★★★☆☆64 🟡弱支持(未达显著) r=-0.25 同年 n=57 📊看图验

弱美元→进口通胀 · 时滞滞后1-2季 · 公理 AX-17

TM-53 ← 联邦基金利率 [⁻反向] ★★★☆☆64 🟡弱支持(未达显著) r=-0.23 领先2年 n=68 📊看图验

紧缩→需求→通胀回落 · 时滞滞后2-4季 · 公理 AX-05

TM-74 ← 失业率 [⁻反向] ★★★☆☆60 🟡弱支持(未达显著) r=-0.17 领先1年 n=69 📊看图验

菲利普斯曲线:失业↑→工资与通胀压力↓ · 时滞滞后2-4季 · 公理 AX-03

L3 传导中枢 (13)

联邦债务/GDP ·指标·T1·出3入4

判据: 0.45×驱动力26 + 0.35×前瞻力80 + 0.20×经验验证54 = 51 分 → L3 传导中枢

驱动力26(出边3条·可信度和1.67)× 前瞻力80(pred=4/5)× 经验验证54

→ 它影响(3)

TM-48 → 10年实际利率 [⁺同向] ★★☆☆☆47 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=-0.12 领先3年 n=61 📊看图验

regime依赖:金融抑制压低↔供给挤出抬高(方向不定) · 时滞结构慢 · 公理 AX-04

TM-49 → 10年期国债 [⁺同向] ★★☆☆☆44 ❌历史反向(显著) r=-0.30 同年 n=64 📊看图验

国债净供给→期限溢价↑ · 时滞结构慢 · 公理 AX-04

TM-50 → M2同比 [⁺同向] ★★★★☆76 ✅历史支持 r=+0.49 同年 n=64 📊看图验

财政赤字货币化→M2 · 时滞结构慢 · 公理 AX-06

← 受谁影响(4)

TM-09 ← 人口老龄化 [⁺同向] ★★☆☆☆54 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

社保医保刚性支出→赤字/债务抬升 · 时滞结构·数十年 · 公理 AX-08

TM-13 ← 地缘政治/去全球化 [⁺同向] ★★☆☆☆47 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

国防/产业政策开支↑→财政 · 时滞结构 · 公理 AX-26

TM-20 ← 财政不可持续 [⁺同向] ★★★★☆76 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

赤字累积/名义GDP=债务比的直接量化 · 时滞同步 · 公理 AX-09

TM-58 ← 联邦基金利率 [⁺同向] ★★★☆☆55 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=-0.24 领先1年 n=64 📊看图验

r>g时利率↑→付息↑→债务↑(债务被利率反噬) · 时滞滞后·结构 · 公理 AX-09

M2同比 ·指标·T2·出3入3

判据: 0.45×驱动力31 + 0.35×前瞻力60 + 0.20×经验验证71 = 49 分 → L3 传导中枢

驱动力31(出边3条·可信度和1.98)× 前瞻力60(pred=3/5)× 经验验证71

→ 它影响(3)

TM-30 → CPI通胀 [⁺同向] ★★★☆☆68 ✅历史支持 r=+0.24 领先1年 n=69 📊看图验

货币超发→物价 · 时滞滞后4-8季 · 公理 AX-05

TM-71 → CAPE估值 [⁺同向] ★★★☆☆66 ✅历史支持 r=+0.25 同年 n=69 📊看图验

流动性→风险资产估值倍数(货币燃料,EL-028) · 时滞滞后1-2季 · 公理 AX-20

TM-72 → 银行信贷同比 [⁺同向] ★★★☆☆64 🟡弱支持(未达显著) r=+0.21 同年 n=56 📊看图验

货币与信贷同源扩张(存款↔贷款) · 时滞同步 · 公理 AX-21

← 受谁影响(3)

TM-19 ← 财政不可持续 [⁺同向] ★★☆☆☆47 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

赤字货币化→货币增速 · 时滞滞后 · 公理 AX-06

TM-50 ← 联邦债务/GDP [⁺同向] ★★★★☆76 ✅历史支持 r=+0.49 同年 n=64 📊看图验

财政赤字货币化→M2 · 时滞结构慢 · 公理 AX-06

TM-54 ← 联邦基金利率 [⁻反向] ★★☆☆☆44 ❌历史反向(显著) r=+0.27 领先2年 n=68 📊看图验

加息→信贷收缩→货币增速回落 · 时滞滞后2-4季 · 公理 AX-21

收益率曲线10Y-3M ·指标·T3·出2入2

判据: 0.45×驱动力24 + 0.35×前瞻力60 + 0.20×经验验证81 = 48 分 → L3 传导中枢

驱动力24(出边2条·可信度和1.5)× 前瞻力60(pred=3/5)× 经验验证81

→ 它影响(2)

TM-41 → 失业率 [⁻反向] ★★★★☆78 ✅历史支持 r=-0.35 领先2年 n=68 📊看图验

倒挂→衰退→失业↑ · 时滞先行12-18月 · 公理 AX-11

TM-42 → 工业生产同比 [⁺同向] ★★★★☆72 ✅历史支持 r=+0.27 领先1年 n=69 📊看图验

曲线倒挂→未来产出↓ · 时滞先行12-18月 · 公理 AX-11

← 受谁影响(2)

TM-25 ← 10年期国债 [⁺同向] ★★★★☆70 ⚠️无信息(|r|<0.1) r=+0.09 同年 n=70 📊看图验

长端定义曲线上沿 · 时滞同步 · 公理 AX-15

TM-55 ← 联邦基金利率 [⁻反向] ★★★★★91 ✅历史支持 r=-0.79 同年 n=70 📊看图验

短端↑→曲线平/倒挂 · 时滞同步 · 公理 AX-15

10年期国债 ·指标·T3·出2入5

判据: 0.45×驱动力25 + 0.35×前瞻力60 + 0.20×经验验证75 = 47 分 → L3 传导中枢

驱动力25(出边2条·可信度和1.58)× 前瞻力60(pred=3/5)× 经验验证75

→ 它影响(2)

TM-24 → Aaa信用利差 [⁻反向] ★★★★★88 ✅历史支持 r=-0.63 同年 n=70 📊看图验

无风险基准→利差基 · 时滞同步 · 公理 AX-12

TM-25 → 收益率曲线10Y-3M [⁺同向] ★★★★☆70 ⚠️无信息(|r|<0.1) r=+0.09 同年 n=70 📊看图验

长端定义曲线上沿 · 时滞同步 · 公理 AX-15

← 受谁影响(5)

TM-17 ← 财政不可持续 [⁺同向] ★★★☆☆60 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

国债净供给挤出→期限溢价↑ · 时滞结构 · 公理 AX-04

TM-27 ← CPI通胀 [⁺同向] ★★★★★86 ✅历史支持 r=+0.38 同年 n=70 📊看图验

通胀预期→名义长端 · 时滞同步 · 公理 AX-02

TM-49 ← 联邦债务/GDP [⁺同向] ★★☆☆☆44 ❌历史反向(显著) r=-0.30 同年 n=64 📊看图验

国债净供给→期限溢价↑ · 时滞结构慢 · 公理 AX-04

TM-52 ← 联邦基金利率 [⁺同向] ★★★★★91 ✅历史支持 r=+0.49 同年 n=70 📊看图验

未来短端路径→长端 · 时滞先行market · 公理 AX-15

TM-68 ← 10年实际利率 [⁺同向] ★★★★☆80 ✅历史支持 r=+0.24 同年 n=70 📊看图验

费雪恒等式:名义=实际+通胀预期 · 时滞同步 · 公理 AX-02

工业生产同比 ·指标·T4·出2入7

判据: 0.45×驱动力27 + 0.35×前瞻力40 + 0.20×经验验证96 = 45 分 → L3 传导中枢

驱动力27(出边2条·可信度和1.72)× 前瞻力40(pred=2/5)× 经验验证96

→ 它影响(2)

TM-39 → 产出缺口 [⁺同向] ★★★★★88 ✅历史支持 r=+0.56 同年 n=70 📊看图验

产出→缺口 · 时滞同步 · 公理 AX-10

TM-40 → 失业率 [⁻反向] ★★★★☆84 ✅历史支持 r=-0.42 领先1年 n=69 📊看图验

产出↓→裁员 · 时滞滞后1-2季 · 公理 AX-10

← 受谁影响(7)

TM-05 ← AI科技进步/生产率 [⁺同向] ★★☆☆☆51 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

算力/电力资本开支潮→短期需求+长期效率 · 时滞滞后1-3季 · 公理 AX-19

TM-08 ← 人口老龄化 [⁺同向] ★☆☆☆☆38 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

劳动力与需求结构变化 · 时滞结构 · 公理 AX-08

TM-16 ← 能源转型/绿色化 [⁺同向] ★★☆☆☆47 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

转型投资潮+制造结构升级 · 时滞中-长期 · 公理 AX-24

TM-42 ← 收益率曲线10Y-3M [⁺同向] ★★★★☆72 ✅历史支持 r=+0.27 领先1年 n=69 📊看图验

曲线倒挂→未来产出↓ · 时滞先行12-18月 · 公理 AX-11

TM-65 ← 金融条件NFCI [⁻反向] ★★★★☆80 ✅历史支持 r=-0.42 同年 n=59 📊看图验

条件收紧→产出放缓 · 时滞滞后1-2季 · 公理 AX-14

TM-67 ← 银行信贷同比 [⁺同向] ★★★☆☆55 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=-0.24 领先1年 n=55 📊看图验

信贷→投资→生产 · 时滞滞后1-3季 · 公理 AX-21

TM-69 ← 10年实际利率 [⁻反向] ★★☆☆☆51 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=+0.21 领先1年 n=69 📊看图验

实际利率↑→投资/耐用品需求↓ · 时滞滞后2-4季 · 公理 AX-21

AI科技进步/生产率 ·结构根力量·T1·出5入0

判据: 0.45×驱动力40 + 0.35×前瞻力40 + 0.20×经验验证50 = 42 分 → L3 传导中枢

驱动力40(出边5条·可信度和2.57)× 前瞻力40(pred=2/5)× 经验验证50

→ 它影响(5)

TM-01 → 10年实际利率 [⁺同向] ★★★☆☆55 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

生产率↑→自然利率r*↑(若AI红利兑现) · 时滞结构·不定 · 公理 AX-07

TM-02 → CAPE估值 [⁺同向] ★★☆☆☆51 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

AI叙事→估值倍数题材溢价 · 时滞即时-中期 · 公理 AX-20

TM-03 → CPI通胀 [⁻反向] ★★☆☆☆53 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

单位成本↓→结构性抑制通胀 · 时滞结构 · 公理 AX-19

TM-04 → 失业率 [⁺同向] ★★☆☆☆47 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

自动化→就业结构重构 · 时滞长期 · 公理 AX-19

TM-05 → 工业生产同比 [⁺同向] ★★☆☆☆51 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

算力/电力资本开支潮→短期需求+长期效率 · 时滞滞后1-3季 · 公理 AX-19

地缘政治/去全球化 ·结构根力量·T1·出5入0

判据: 0.45×驱动力40 + 0.35×前瞻力40 + 0.20×经验验证50 = 42 分 → L3 传导中枢

驱动力40(出边5条·可信度和2.56)× 前瞻力40(pred=2/5)× 经验验证50

→ 它影响(5)

TM-10 → CPI通胀 [⁺同向] ★★★☆☆58 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

供应链重构/关税→成本推升通胀 · 时滞中期 · 公理 AX-22

TM-11 → WTI油价同比 [⁺同向] ★★☆☆☆53 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

地缘供给风险溢价 · 时滞即时·噪声 · 公理 AX-22

TM-12 → 美元指数 [⁻反向] ★☆☆☆☆38 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

去美元化→储备份额缓慢下移 · 时滞结构·缓慢 · 公理 AX-23

TM-13 → 联邦债务/GDP [⁺同向] ★★☆☆☆47 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

国防/产业政策开支↑→财政 · 时滞结构 · 公理 AX-26

TM-73 → VIX [⁺同向] ★★★☆☆60 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

地缘/军事冲击→避险→波动率↑ · 时滞即时 · 公理 AX-13

Baa信用利差 ·指标·T5·出1入2

判据: 0.45×驱动力14 + 0.35×前瞻力40 + 0.20×经验验证100 = 41 分 → L3 传导中枢

驱动力14(出边1条·可信度和0.92)× 前瞻力40(pred=2/5)× 经验验证100

→ 它影响(1)

TM-26 → 金融条件NFCI [⁺同向] ★★★★★92 ✅历史支持 r=+0.51 同年 n=59 📊看图验

利差是NFCI成分 · 时滞同步 · 公理 AX-14

← 受谁影响(2)

TM-31 ← VIX [⁺同向] ★★★★★88 ✅历史支持 r=+0.72 同年 n=40 📊看图验

风险厌恶→利差 · 时滞同步 · 公理 AX-13

TM-62 ← 金融条件NFCI [⁺同向] ★★★★★89 ✅历史支持 r=+0.51 同年 n=59 📊看图验

条件收紧→利差走阔 · 时滞同步 · 公理 AX-14

美元指数 ·指标·T3·出2入3

判据: 0.45×驱动力19 + 0.35×前瞻力60 + 0.20×经验验证58 = 41 分 → L3 传导中枢

驱动力19(出边2条·可信度和1.22)× 前瞻力60(pred=3/5)× 经验验证58

→ 它影响(2)

TM-46 → CPI通胀 [⁻反向] ★★★☆☆64 🟡弱支持(未达显著) r=-0.25 同年 n=57 📊看图验

弱美元→进口通胀 · 时滞滞后1-2季 · 公理 AX-17

TM-47 → WTI油价同比 [⁻反向] ★★★☆☆58 ⚠️无信息(|r|<0.1) r=-0.04 同年 n=57 📊看图验

美元计价,弱美元→油价↑ · 时滞同步 · 公理 AX-17

← 受谁影响(3)

TM-12 ← 地缘政治/去全球化 [⁻反向] ★☆☆☆☆38 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

去美元化→储备份额缓慢下移 · 时滞结构·缓慢 · 公理 AX-23

TM-23 ← 10年实际利率 [⁺同向] ★★★★☆78 ✅历史支持 r=+0.35 同年 n=57 📊看图验

实际利差→资本流→美元 · 时滞同步 · 公理 AX-16

TM-57 ← 联邦基金利率 [⁺同向] ★★★☆☆57 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=-0.17 同年 n=57 📊看图验

政策利差 · 时滞同步 · 公理 AX-16

WTI油价同比 ·指标·T3·出2入3

判据: 0.45×驱动力23 + 0.35×前瞻力40 + 0.20×经验验证82 = 41 分 → L3 传导中枢

驱动力23(出边2条·可信度和1.48)× 前瞻力40(pred=2/5)× 经验验证82

→ 它影响(2)

TM-33 → CPI通胀 [⁺同向] ★★★★☆83 ✅历史支持 r=+0.38 同年 n=70 📊看图验

能源→CPI直接项 · 时滞滞后即时-1季 · 公理 AX-18

TM-34 → 消费者信心 [⁻反向] ★★★☆☆65 ✅历史支持 r=-0.25 同年 n=70 📊看图验

油价→生活成本→信心 · 时滞同步 · 公理 AX-20

← 受谁影响(3)

TM-11 ← 地缘政治/去全球化 [⁺同向] ★★☆☆☆53 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

地缘供给风险溢价 · 时滞即时·噪声 · 公理 AX-22

TM-15 ← 能源转型/绿色化 [⁻反向] ★★☆☆☆47 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

EV/可再生渗透→长期需求见顶压油价 · 时滞长期 · 公理 AX-24

TM-47 ← 美元指数 [⁻反向] ★★★☆☆58 ⚠️无信息(|r|<0.1) r=-0.04 同年 n=57 📊看图验

美元计价,弱美元→油价↑ · 时滞同步 · 公理 AX-17

能源转型/绿色化 ·结构根力量·T1·出3入0

判据: 0.45×驱动力22 + 0.35×前瞻力60 + 0.20×经验验证50 = 41 分 → L3 传导中枢

驱动力22(出边3条·可信度和1.41)× 前瞻力60(pred=3/5)× 经验验证50

→ 它影响(3)

TM-14 → CPI通胀 [⁺同向] ★★☆☆☆47 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

绿色溢价/关键矿产→结构性成本 · 时滞中期 · 公理 AX-24

TM-15 → WTI油价同比 [⁻反向] ★★☆☆☆47 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

EV/可再生渗透→长期需求见顶压油价 · 时滞长期 · 公理 AX-24

TM-16 → 工业生产同比 [⁺同向] ★★☆☆☆47 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

转型投资潮+制造结构升级 · 时滞中-长期 · 公理 AX-24

VIX ·指标·T5·出2入2

判据: 0.45×驱动力28 + 0.35×前瞻力20 + 0.20×经验验证100 = 40 分 → L3 传导中枢

驱动力28(出边2条·可信度和1.8)× 前瞻力20(pred=1/5)× 经验验证100

→ 它影响(2)

TM-31 → Baa信用利差 [⁺同向] ★★★★★88 ✅历史支持 r=+0.72 同年 n=40 📊看图验

风险厌恶→利差 · 时滞同步 · 公理 AX-13

TM-32 → 金融条件NFCI [⁺同向] ★★★★★92 ✅历史支持 r=+0.74 同年 n=40 📊看图验

波动是NFCI成分 · 时滞同步 · 公理 AX-14

← 受谁影响(2)

TM-63 ← 金融条件NFCI [⁺同向] ★★★★★86 ✅历史支持 r=+0.74 同年 n=40 📊看图验

条件恶化→波动 · 时滞同步 · 公理 AX-14

TM-73 ← 地缘政治/去全球化 [⁺同向] ★★★☆☆60 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

地缘/军事冲击→避险→波动率↑ · 时滞即时 · 公理 AX-13

核心PCE ·指标·T3·出1入2

判据: 0.45×驱动力13 + 0.35×前瞻力40 + 0.20×经验验证89 = 38 分 → L3 传导中枢

驱动力13(出边1条·可信度和0.84)× 前瞻力40(pred=2/5)× 经验验证89

→ 它影响(1)

TM-43 → 联邦基金利率 [⁺同向] ★★★★☆84 ✅历史支持 r=+0.39 同年 n=70 📊看图验

Fed偏好通胀锚→政策 · 时滞滞后1-2季 · 公理 AX-03

← 受谁影响(2)

TM-28 ← CPI通胀 [⁺同向] ★★★★★91 ✅历史支持 r=+0.77 同年 n=70 📊看图验

同源价格,核心更黏 · 时滞同步 · 公理 AX-27

TM-56 ← 联邦基金利率 [⁻反向] ★★☆☆☆40 ❌历史反向(显著) r=+0.29 领先1年 n=69 📊看图验

紧缩传导 · 时滞滞后2-4季 · 公理 AX-05

L4 弱驱动·偏结果 (2)

消费者信心 ·指标·T5·出2入2

判据: 0.45×驱动力21 + 0.35×前瞻力20 + 0.20×经验验证72 = 31 分 → L4 弱驱动·偏结果

驱动力21(出边2条·可信度和1.34)× 前瞻力20(pred=1/5)× 经验验证72

→ 它影响(2)

TM-44 → CAPE估值 [⁺同向] ★★★★☆74 ✅历史支持 r=+0.38 同年 n=69 📊看图验

风险偏好→倍数 · 时滞同步 · 公理 AX-20

TM-45 → 储蓄率 [⁻反向] ★★★☆☆60 🟡弱支持(未达显著) r=-0.11 同年 n=70 📊看图验

信心↓→预防性储蓄↑ · 时滞同步 · 公理 AX-20

← 受谁影响(2)

TM-34 ← WTI油价同比 [⁻反向] ★★★☆☆65 ✅历史支持 r=-0.25 同年 n=70 📊看图验

油价→生活成本→信心 · 时滞同步 · 公理 AX-20

TM-38 ← 失业率 [⁻反向] ★★★☆☆67 ✅历史支持 r=-0.26 同年 n=70 📊看图验

就业预期→信心 · 时滞同步 · 公理 AX-20

银行信贷同比 ·指标·T4·出1入4

判据: 0.45×驱动力9 + 0.35×前瞻力40 + 0.20×经验验证38 = 25 分 → L4 弱驱动·偏结果

驱动力9(出边1条·可信度和0.55)× 前瞻力40(pred=2/5)× 经验验证38

→ 它影响(1)

TM-67 → 工业生产同比 [⁺同向] ★★★☆☆55 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=-0.24 领先1年 n=55 📊看图验

信贷→投资→生产 · 时滞滞后1-3季 · 公理 AX-21

← 受谁影响(4)

TM-60 ← 联邦基金利率 [⁻反向] ★★★☆☆62 🟡弱支持(未达显著) r=-0.22 领先2年 n=56 📊看图验

信贷成本↑→需求↓ · 时滞滞后2-4季 · 公理 AX-21

TM-66 ← 金融条件NFCI [⁻反向] ★★★☆☆56 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=+0.10 同年 n=56 📊看图验

条件→信贷可得性 · 时滞同步-滞后 · 公理 AX-21

TM-70 ← 10年实际利率 [⁻反向] ★★☆☆☆52 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=+0.23 领先2年 n=56 📊看图验

实际融资成本↑→信贷需求↓ · 时滞滞后2-4季 · 公理 AX-21

TM-72 ← M2同比 [⁺同向] ★★★☆☆64 🟡弱支持(未达显著) r=+0.21 同年 n=56 📊看图验

货币与信贷同源扩张(存款↔贷款) · 时滞同步 · 公理 AX-21

L5 纯结果(无驱动力) (5)

产出缺口 ·指标·T4·出0入3

判据: 0.45×驱动力0 + 0.35×前瞻力60 + 0.20×经验验证0 = 21 分 → L5 纯结果(无驱动力)

驱动力0(出边0条·可信度和0)× 前瞻力60(pred=3/5)× 经验验证0 → 无出边=纯结果型,按主席标尺垫底

← 受谁影响(3)

TM-07 ← 人口老龄化 [⁻反向] ★★★☆☆60 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

劳动力增速↓→潜在产出下移 · 时滞结构 · 公理 AX-08

TM-35 ← 失业率 [⁻反向] ★★★★★89 ✅历史支持 r=-0.81 同年 n=70 📊看图验

就业缺口→产出缺口(奥肯) · 时滞同步 · 公理 AX-10

TM-39 ← 工业生产同比 [⁺同向] ★★★★★88 ✅历史支持 r=+0.56 同年 n=70 📊看图验

产出→缺口 · 时滞同步 · 公理 AX-10

CAPE估值 ·指标·T5·出0入4

判据: 0.45×驱动力0 + 0.35×前瞻力40 + 0.20×经验验证0 = 14 分 → L5 纯结果(无驱动力)

驱动力0(出边0条·可信度和0)× 前瞻力40(pred=2/5)× 经验验证0 → 无出边=纯结果型,按主席标尺垫底

← 受谁影响(4)

TM-02 ← AI科技进步/生产率 [⁺同向] ★★☆☆☆51 ➖结构·不可回测 r=— n=0 无时序·仅公理

AI叙事→估值倍数题材溢价 · 时滞即时-中期 · 公理 AX-20

TM-21 ← 10年实际利率 [⁻反向] ★★★☆☆66 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=+0.11 同年 n=69 📊看图验

贴现率↑→估值↓ · 时滞同步 · 公理 AX-01

TM-44 ← 消费者信心 [⁺同向] ★★★★☆74 ✅历史支持 r=+0.38 同年 n=69 📊看图验

风险偏好→倍数 · 时滞同步 · 公理 AX-20

TM-71 ← M2同比 [⁺同向] ★★★☆☆66 ✅历史支持 r=+0.25 同年 n=69 📊看图验

流动性→风险资产估值倍数(货币燃料,EL-028) · 时滞滞后1-2季 · 公理 AX-20

储蓄率 ·指标·T4·出0入2

判据: 0.45×驱动力0 + 0.35×前瞻力40 + 0.20×经验验证0 = 14 分 → L5 纯结果(无驱动力)

驱动力0(出边0条·可信度和0)× 前瞻力40(pred=2/5)× 经验验证0 → 无出边=纯结果型,按主席标尺垫底

← 受谁影响(2)

TM-36 ← 失业率 [⁺同向] ★★★★☆76 ✅历史支持 r=+0.37 同年 n=70 📊看图验

失业风险→储蓄↑ · 时滞滞后 · 公理 AX-20

TM-45 ← 消费者信心 [⁻反向] ★★★☆☆60 🟡弱支持(未达显著) r=-0.11 同年 n=70 📊看图验

信心↓→预防性储蓄↑ · 时滞同步 · 公理 AX-20

Aaa信用利差 ·指标·T5·出0入2

判据: 0.45×驱动力0 + 0.35×前瞻力40 + 0.20×经验验证0 = 14 分 → L5 纯结果(无驱动力)

驱动力0(出边0条·可信度和0)× 前瞻力40(pred=2/5)× 经验验证0 → 无出边=纯结果型,按主席标尺垫底

← 受谁影响(2)

TM-24 ← 10年期国债 [⁻反向] ★★★★★88 ✅历史支持 r=-0.63 同年 n=70 📊看图验

无风险基准→利差基 · 时滞同步 · 公理 AX-12

TM-61 ← 金融条件NFCI [⁺同向] ★★★★☆81 ✅历史支持 r=+0.34 同年 n=59 📊看图验

条件→利差 · 时滞同步 · 公理 AX-14

抵押贷款拖欠率 ·指标·T4·出0入2

判据: 0.45×驱动力0 + 0.35×前瞻力40 + 0.20×经验验证0 = 14 分 → L5 纯结果(无驱动力)

驱动力0(出边0条·可信度和0)× 前瞻力40(pred=2/5)× 经验验证0 → 无出边=纯结果型,按主席标尺垫底

← 受谁影响(2)

TM-22 ← 10年实际利率 [⁺同向] ★★☆☆☆54 ⚠️方向存疑(反向不显著) r=-0.15 同年 n=39 📊看图验

高利率→偿债压力 · 时滞滞后 · 公理 AX-25

TM-37 ← 失业率 [⁺同向] ★★★★☆80 ✅历史支持 r=+0.37 领先1年 n=39 📊看图验

失业→断供 · 时滞滞后2-4季 · 公理 AX-25

📐 条件函数(IF→THEN·12)

R1 泰勒规则(货币政策反应函数) ·Taylor 1993

IF 通胀 > 目标(2%) 或经济过热(产出缺口>0)

THEN 美联储加息 [Δ政策利率 = 1.5×通胀缺口 + 0.5×产出缺口]

时滞: 1-2 次议息会议(数月)

⌨ if inflation_gap>0 or output_gap>0: policy_rate += 1.5*inflation_gap + 0.5*output_gap

R2 政策利率→长端国债传导 ·预期假说+期限溢价

IF 美联储加/降息

THEN 10年期美债收益率同向变动 [Δ10Y ≈ 0.56 × Δ政策利率(bp)]

时滞: 即时-数周(部分提前price-in)

⌨ treasury_10y += 0.56 * d_policy_rate_bp

R3 长端→30年房贷利率 ·利差加成(信用/久期溢价)

IF 10年期美债收益率变动

THEN 30年固定房贷利率同向变动(价差均值~1.7pp) [Δ房贷 ≈ 1.0 × Δ10Y;水平 = 10Y + ~1.7pp]

时滞: 即时-数周

⌨ mortgage_30y = treasury_10y + 1.7 # Δmortgage ≈ Δ10y

R4 贴现率→成长股估值 ·戈登增长/DCF

IF 长端利率(贴现率)上升

THEN 成长股估值下降(久期越长跌越多) [qualitative(久期效应,2022纳指-33.1%为实证)]

时滞: 即时

⌨ if discount_rate_up: growth_equity_value -= f(duration) # P=E/(r-g)

R5 油价→通胀传导 ·成本推动(能源入CPI)

IF 油价上涨

THEN headline CPI 上升 [油+10% → CPI约+0.4pp(一年内)]

时滞: 数月-1年

⌨ cpi += 0.04 * oil_pct_change # +10%油→+0.4pp

R6 汇率传导(ERPT) ·汇率传导

IF 美元升/贬值

THEN 进口价反向变动 [美元-10% → 进口价约+2.5%(ERPT≈0.25)]

时滞: 数月

⌨ import_price -= 0.25 * usd_pct_change

R7 奥肯定律(增长→就业) ·Okun 1962

IF GDP 偏离潜在产出

THEN 失业率反向变动 [GDP缺口-1% → 失业+0.5pp(Okun系数≈2)]

时滞: 同期-数季

⌨ unemployment -= 0.5 * gdp_gap_pct # Okun

R8 收益率曲线倒挂→衰退(前瞻指标) ·期限利差领先指标

IF 10Y-2Y 利差 < 0(倒挂)

THEN 未来6-24月衰退概率显著上升 [1976来约87.5%命中(7/8;2019假阳、2022-24尚未兑现)]

时滞: 提前6-24月(中位~14月)

⌨ if (treasury_10y - treasury_2y) < 0: recession_prob_12_18m = HIGH # ~87.5% hist

R9 利差→汇率(UIP) ·利率平价

IF 美国相对加息(利差扩大)

THEN 美元走强(资本流入) [qualitative(2022 DXY峰值+20%为实证)]

时滞: 即时-数月

⌨ if us_rate_diff_up: usd_index += f(rate_diff) # UIP

R10 房价崩→信贷冻结→衰退(2008型) ·金融加速器(Bernanke)

IF 房价大幅下跌 + 高杠杆抵押敞口

THEN 银行坏账→信贷冻结→资产价格暴跌→衰退 [qualitative(2008房价-27%→标普-57%放大~2.1x)]

时滞: 数月-1年(链式)

⌨ if home_price_crash and high_leverage: credit_freeze->asset_crash->recession

R11 技术跃升→资本开支飞轮 ·内生增长/技术扩散

IF 通用技术能力台阶式跃升(如AI)

THEN 算力/资本开支爆发→生产率预期上修(正反馈) [qualitative(AI:英伟达市值2024破3万亿为实证)]

时滞: 1-3年

⌨ if tech_capability_jump: capex += surge; productivity_expectation += (flywheel)

R12 地缘冲突(产油区)→油价 ·供给冲击+风险溢价

IF 主要产油区爆发战争/禁运

THEN 油价飙升 [qualitative(俄乌:布油峰值+~46%;1973:+~300%)]

时滞: 即时-数周

⌨ if war_in_oil_region: oil_price += supply_shock_premium

📅 历史事件回测库(5·真实cause→effect)

2022 美联储抗通胀加息

冲击源: 美联储政策利率 +425bp(0→4.25-4.5%)

→ 纳斯达克综指 -33.1% 每+100bp≈纳指-7.8%

→ 标普500 -19.4% 每+100bp≈标普-4.6%

→ 10年期美债收益率 +240bp(~1.5%→3.88%) 政策利率传导长端≈0.56

→ 美元指数DXY 峰值+20%(9月~114),全年+8% 强美元

2008 全球金融危机

冲击源: 美国房价(Case-Shiller) -27%(2006峰→2012谷)

→ 标普500 -57%(2007峰→2009谷) 房价跌→股市跌放大≈2.1x

→ 美国失业率 +5.0pp(5.0%→10.0%) 深衰退

2022 俄乌战争能源冲击

冲击源: 地缘冲突(战争) 战争爆发

→ 布伦特油价 峰值+~46%(~$95→$139) 战争溢价

→ 美国CPI(叠加) 升至9.1%(40年最高) 能源入CPI

1973 石油危机(OPEC禁运)

冲击源: 原油价格 +~300%($3→$12,4倍)

→ 道琼斯工业指数 -45%(1051.7→577.6) 油价4倍→股市-45%

→ 通胀 升至两位数(滞胀) 成本推动型滞胀

2023 AI 算力革命

冲击源: AI能力跃升(ChatGPT) 大模型能力台阶式跃升

→ 英伟达市值 突破3万亿美元(2024-06,一度全球第一) 算力最大受益

📊 标定系数表(6·有出处)

美联储利率→国债收益率 = 0.56 bp/bp [history·E1]

2022 +425bp→10Y+240bp

来源

通胀→美联储利率 = 1.5 反应系数(Taylor) [literature·E1]

Taylor1993 通胀系数;>1=泰勒原则(主动货币政策)

来源

就业/产出缺口→美联储利率 = 0.5 反应系数(Taylor) [literature·E1]

Taylor1993 产出缺口系数

来源

GDP→就业 = 0.5 pp/% (奥肯逆) [literature·E1]

Okun系数≈2,即1%GDP缺口↔~0.5pp失业

来源

油价→headline CPI = 0.04 pp per +1%油价 (10%→+0.4pp) [literature·E1]

Fed估计:油+10%→headline CPI约+0.4pp(一年内);单位pp/%需换算后入仿真

来源

美元→进口价(汇率传导ERPT) = 0.25 进口价%/汇率% (短期) [literature·E2]

美国ERPT约0.25(美元计价进口);需换算后入仿真

来源

📚 底层定律(学术基石·12)

Okun 1962

Taylor 1993

供给冲击+风险溢价

内生增长/技术扩散

利差加成(信用/久期溢价)

利率平价

戈登增长/DCF

成本推动(能源入CPI)

期限利差领先指标

汇率传导

金融加速器(Bernanke)

预期假说+期限溢价